2021 sausis. FX hedžingas: Ką reikia žinoti

Valiutos rizika reikalauja valiutos kurso apsidraudimo strategijų

Užsienio valiutos rizika (žinoma kaip Forex ar tiesiog FX) yra vienas dažniausiai pasitaikančių iššūkių pasaulinei ekonomikai. Nors pagrindinės valiutos yra gana stabilios, kartais valiutų kursai gali staigiai kristi, atrodo, be jokios priežasties. Dideli pagrindinių valiutų porų, tokių kaip EUR/USD, svyravimai gali įvykti dėl vietinių ar pasaulinių politinių ir makroekonominių įvykių. Tai ypač stipriai jaučiama augančios ekonomikose arba besiribojančiose šalyse, kur mažiau likvidžios valiutos gali būti ypač linkusios į didelius valiutų kursų svyravimus.

Galbūt didžiausias rizikos faktorius reikšmingiems, beprecedenčiams valiutos kurso pokyčiam yra politinio pobūdžio. Irano, Turkijos, Venesuelos ir Baltarusijos atvejai yra vienas iš labiausiai žinomų pastarųjų metų valiutos vertės nuvertėjimo pavyzd-ių. FX rizika pavojingiausia įmonėms, turinčioms mažiau patirties, o ne profesionaliems prekybininkams.

Kas gali nutiki?

Yra keletas pavyzdžių, kai tarptautinės įmonės blogai valdo valiutos riziką. Į tarptautinę prekybą (importą, eksportą, taip pat logistiką) orientuotos įmonės dažnai remiasi tarptautinėmis kainomis.

Pavyzdžiui, „AirAsia Group“ Bhd avialinijos patyrė ryškių nuostolių trečiajame ketvirtyje 2019 metais iš dalies dėl praradimų tarptautinėje valiutos rinkoje ir valiutos vertės nurašymų, taip pat palūkanų normų pokyčių. Prie to prisidėjo Malaizijos ringito nuosmukis 2019 metais nuo 0.26 USD iki 0.24 USD.

Brazilijos mėsos fasuotoja „JBS“ SA pranešė apie 1.03 miljardo JAV dolerių nuostolį 2020-ųjų pirmąjį ketvirtį, kurį smarkiai nulėmė Brazilijos realo kurso kritimas. Realas nukrito nuo 0,25 USD 2020 m. pradžioje iki 0,16 USD, o tai sustabdė bendrovės pajamas.

Nereikia nė sakyti, kad aukščiau paminėtos įmonės nepriėmė tvirtos apsidraudimo nuo valiutų svyravimo strategijos.

Finansiniai instrumentai, naudojami apsidrausti nuo valiutų kursų rizikų.

Yra keletas finansinių priemonių, kurios gali būti naudojamos apsidrausti nuo valiutos kurso rizikos: išankstiniai sandoriai, ateities sandoriai, opcionai ir net skirtingų produktų deriniai.

FX išankstiniai sandoriai yra dažniausiai apsidraudimui naudojami produktai. FX išankstiniai sandoriai suteikia galimybę fiksuoti valiutų kursą iš anksto nustatytam laikotarpiui (iki termino pabaigos). Bet koks tikėtino pinigų srauto pelnas/nuostolis, atsirandantis dėl valiutos kurso pasikeitimo, bus kompensuojamas nuostoliu/pelnu, atsirandančiu iš išankstinės pozicijos ir atvirkščiai. Arba įmonės, norinčios išlikti viršuje dėl valiutos pokyčių, gali pasirinkti opcionus, kaip apsidrausti nuo rizikos.

Opcionai yra sudėtingesnė priemonė, skirta kompensuoti nuostolius dėl FX judėjimo. Opcionai leidžia valiutos prekybininkams pirkti arba parduoti valiutą už nurodytą kainą, vadinamą iš anksto nustatyta kaina, ir gali būti panaudotos tam tikru iš anksto nustatytu laiku. Jei orientacinis valiutos kursas smarkiai nukrenta, opciono sandoris suteikia savininkui galimybę parduoti valiutą už iš anksto nustatytą kainą (strike) ir yra žinomas kaip pardavimo opcionas. Tokiu būdu, kai verslui reikia parduoti valiutą, jis pasinaudoja opciono sandoriu ir parduoda valiutą geresniu rinkoje siulomu kursu – išvengdamas nuostolių. Kita vertus, jei valiutos kursas pakils opciono savininko naudai, verslas leis opciono galiojimo terminui pasibaigti ir konvertuos pinigus palankesniu rinkos valiutos keitimo kursu.

Kaip ir visur, privilegijos turi savo kainą. Ir kaina žinoma kaip opciono kontrakto kaina. Dėl to apsidraudimo sprendimai, kuriuose yra opcionų, gali būti gana brangūs. Nepaisant to, sudėtingos apsidraudimo strategijos gali būti sukurtos naudojant skirtingų finansinių priemonių derinį.

Pavyzdžiui, Brazilijos kompanija galėjo nusipirkti opcioną, kuris atsipirks, kai realas sustiprės JAV dolerio atžvilgiu. Jei doleris susilpnės, opcionas kompensuos dalį nuostolių, atsirandančių dėl mažiau palankaus valiutos kurso.

Išvados

Pati valiutų kursų rizikos sąvoka yra gana paprasta, ypač kai kontekstas apima tik vieną valiutų porą. Tačiau daugelyje tarptautinių įmonių pinigų srautų rizika, kylanti dėl išlaidų, pajamų ir laiko, dažnai sukelia sudėtingų problemų juos valdant tiek finansinės rizikos, tiek veiklos požiūriu. Pavyzdžiui, tarptautinė korporacija, turinti kelis pajamų šaltinius ir sąnaudų centrus, turi ne tik apsidrausti nuo valiutos kursų rizikos, bet ir valdyti savo pinigų srautų laiko (mokėjimo) riziką, išmanyti ir būti atsargiems su savo naudojamais produktais, sekti valiutų atsiskaitymo datas ir net stebėti paprastus dalykus, pvz., duomenų klaidas.

Nors iš pirmo žvilgsnio valiutų kursų rizika gali atrodyti paprasta problema, tačiau kiekviena įmonė gali susidurti su keliais scenarijais, kurių rezultatai sunkiai nuspėjami. Galų gale, valiutų kursų rizikos valdymas nėra lengvas darbas ir nėra patikimo metodo, kaip tai padaryti sudėtingoje aplinkoje.